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　　来源：华夏时报

　　记者王敬 北京报道

　　进入6月，沪深北交易所IPO受理全面重启，尤其是北交所的IPO受理节奏明显提速。在此背景下，这些企业的经营成色如何，也受到市场的广泛关注。

　　6月27日，北交所官网显示，广东美亚旅游科技集团股份有限公司（下称“美亚科技”）IPO已被受理。

　　公司招股书显示，美亚科技是一家泛商旅综合解决方案提供商，下设美亚航旅、美亚商旅、美亚旅行三大业务板块，主要面向旅业同行客户和企事业客户，提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行服务。

　　值得注意的是，23天前，美亚科技刚刚收到广东证监局的监管关注函。据监管关注函，广东证监局2024年4月曾对公司进行现场检查，发现公司存在研发活动内部控制执行不到位、旅游业务收入存在跨期确认、三会运行程序不规范等情形。

　　7月1日，就监管关注函提到的问题及公司存在的经营风险等，《华夏时报》记者向美亚科技发函询问。但截至发稿，该公司未作回复。

　　上海市长三角科创产业金融服务协同创新中心城乡产业金融研究所所长孙文华接受《华夏时报》记者采访时指出：“企业选择北交所上市，和企业自身定位有关，一方面，A股近期表现平平，上市门槛更高；另一方面，泛商旅出行此类服务型企业市值一般不高，有专精特新的政策支持优势更容易进入北交所。”

　　IPO获受理前收函

　　在此次提交北交所上市申请之前，2024年4月，尚处于上市辅导期的美亚科技曾受到广东证监局的现场检查。美亚科技6月4日收到的监管关注函显示，现场检查期间，广东证监局发现公司存在研发活动内部控制执行不到位、旅游业务收入存在跨期确认、三会运行程序不规范等情形。

　　研发活动内部控制执行方面，广东证监局发现公司存在研发工时登记管理不规范情形。2021至2023年，美亚科技通过内部商定研发工时比例的方式将管理人员等部分研发参与人员的工作工时登记为研发工时，未按照研发参与人员实际出勤时间进行研发工时登记。

　　此外，美亚科技的旅游业务收入存在跨期确认情形。据监管关注函，公司旅游业务收入确认政策为“在旅游业务服务已经提供，金额能够可靠计量时，确认旅游服务收入”，但存在少部分旅游收入以对账方式（以结算单等方式对账）延后确认的情形，导致出现跨期确认收入的问题。经测算，公司2021年旅游业务应调增营业收入616.69万元，调增营业成本553.60万元，调增净利润52.36万元；2022 年应调减营业收入85.43万元，调减营业成本119.60万元，调增净利润29.04万元；2023年应调减营业收入866.00万元，调减营业成本733.87万元，调减净利润 112.31 万元。上述情形不符合《企业会计准则——基本准则（2014）》第十九条，《企业会计准则第 14 号——收入》第四条、第五条，《非上市公众公司监督管理办法》（证监会令第212号）第十二条，《非上市公众公司信息披露管理办法》（证监会令第191号）第三条的规定。

　　另外，现场检查还发现，美亚科技存在三会运行程序不规范的情形，公司历次召开股东大会，法人股东均未出具授权委托书，明确代理人代理事项、权限和期限。

　　对此，广州花照人品牌设计院院长刘保平接受《华夏时报》记者采访时分析称，研发活动内部控制执行不到位可能是由于公司内部管理制度不完善、执行力度不够或相关人员对内控要求的理解不足等原因导致的；旅游业务收入存在跨期确认可能是由于公司业务特点、财务处理规则或人为操作失误等因素引起的；跨期确认可能导致财务数据失真，影响投资者对公司真实经营情况的判断；三会运行程序不规范可能是由于公司内部治理机制不完善、决策程序不透明或相关人员对规则的理解和执行存在偏差等原因导致的。这可能会影响公司的决策效率和治理水平。

　　营收指标波动较大

　　据招股书，美亚科技成立于2003年8月11日，2021年2月9日整体变更为股份有限公司，法定代表人为陈培钢。公司是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，下设美亚航旅、美亚商旅、美亚旅行三大业务板块，主要面向旅业同行客户和企事业客户，提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行服务。

　　美亚科技目前的业务结构以航旅票务和商旅管理为主，会奖旅游占比相对较低。招股书中，公司选取携程集团（美股代码NASDAQ：TCOM，港股代码9961.HK）、同程旅行（0780.HK）、岭南控股（000524.SZ）、众信旅游（002707.SZ）等4家上市公司及腾轩旅游（833741.NQ）、易飞国际（873192.NQ）2家全国股转系统有少量非上市公众公司作为同行业可比公司。

　　招股书中，公司自述存在“营业收入指标与实际经营情况背离的风险”。报告期内，公司净利润稳定增长，而营业收入指标波动较大且与净利润走势出现背离。

　　具体来看，2021年—2023年，美亚科技的营业收入分别为3.67亿元、4.57亿元和3.54亿元，三年间波动较大，分别增长24.52%和减少22.54%；扣非净利润为2233.34万元、3855.81万元和7021.31万元，呈逐年递增趋势，尤其是2023年，大涨82.10%。

　　对此，美亚科技解释称：“2021年和2022年泛商旅出行服务行业受到公共卫生事件冲击，公司通过包机包位形式整合票源，该等业务适用总额法核算收入，对业绩平稳增长形成支撑。2023年公共卫生事件影响纾解，公司业务实现较快增长，而随着票源供应逐步充裕，开展包机包位交易的必要性下降，包机包位类营业收入金额及占比显著减少，导致公司营业收入指标降低。因此，公司报告期内营业收入指标波动较大主要系收入核算方式影响所致，与持续向好的经营情况产生背离，提醒投资者甄别相关指标的具体变动原因。”

　　产业研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐接受《华夏时报》记者采访时表示，美亚科技通过包机包位形式在疫情期间获得了业绩增长，但随着疫情影响减少，这种模式的适用性已然降低。同时，他强调，上市公司应有稳定且可持续的经营模式，以确保营收和净利润的持续增长。

　　东方企业创新发展中心特邀副理事长，文化央企数字经济顾问高泽龙接受《华夏时报》记者采访时指出：“这种现象表明公司盈利结构正在经历调整，且可能存在一定的业务模式依赖风险。短期内，通过特定策略（如包机包位）应对市场冲击虽能保障利润稳定，但长期看，过度依赖某一特定业务模式可能会影响公司的抗风险能力和可持续发展能力。营业收入与净利润的背离说明公司可能通过成本控制、效率提升或非经常性收益等因素维持了利润增长，但这不是长久之计。”

　　泛商旅出行服务行业景气回升

　　除了营业收入指标与实际经营情况背离，美亚科技在招股书中指出，公司还面对市场竞争加剧、外部不可抗力、后返佣金政策不确定性及流动性风险。

　　当前，泛商旅出行服务覆盖航旅票务、商旅管理、会奖旅游等多种场景，且纵深发展趋势明显。目前我国航旅票务领域参与者众多，市场竞争相对激烈；商旅管理领域市场渗透率尚处于低位，未来发展空间广阔，市场竞争格局尚不稳定；会奖旅游亦成为旅游业竞相角逐的热点。美亚科技指出，如果公司在产品资源开拓、服务品质提升和数字技术创新方面的发展不及预期，则可能难以维持现有竞争优势，对公司的经营状况和盈利能力造成不利影响。

　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛接受《华夏时报》记者采访时指出：“当前，泛商旅出行服务行业的发展态势总体上是向好的。随着公共卫生事件的缓解，人们的出行需求逐渐恢复，商旅出行服务的需求也在增加。同时，随着科技的发展，如大数据、人工智能等技术的应用，也为泛商旅出行服务行业带来了新的发展机遇。但同时，行业竞争也在加剧，企业需要不断提升自身的服务质量和技术水平，以适应市场的变化。”

　　孙文华指出：“企业业绩波动往往受外部环境影响较大，企业有经营风险，我们不能苛刻地要求企业不停地扩大市场份额且能一直保持增长。例如受疫情冲击，广东美亚旅游科技集团有限公司的领导再有能力，也敌不过外部环境的影响。为此，企业的核心是战略定位、商业模式和管理能力，在财务方面要看企业的现金流量。”

　　孙文华从投资角度分析称，对于投资人来说，首先要看行业发展趋势，关注国家政策是否鼓励，其次是看商业模式是否清晰，再是看其经营管理能力，是否重视团队建设及科技管理，最后看财务表现，现金流是企业的血液，只要血液健康，利润增长就是时间问题。

　　谈及美亚科技未来发展，周鸣岐则认为，北交所上市的企业普遍缺乏吸引力，且市场流通性有限。同时，他指出，泛商旅市场被携程等行业巨头所主导，尤其是在市场出现萎缩迹象的当下，新兴企业难以与其“正面刚”。因此，建议企业专注于携程等大公司尚未深入涉足的领域，以寻求市场机会。

　　责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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